云上速配供需紧张预期逐步“照进现实” 碳酸锂再迎突破

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　　（来源：国泰君安期货）

　　研报正文

　　近期，碳酸锂延续强势运行状态，期货主力合约价格已经向上突破20万整数关口。近期A股市场锂电产业链整体也走出了反弹行情。进入5月，碳酸锂供需两端需注意哪些驱动？后市还有哪些扰动因素值得关注？

　　主要驱动：

　　1．供应端的主要驱动在于2月底津巴布韦的矿出口禁令引发的供应收缩预期或在5月逐步“照进现实”，兑现到国内市场。目前津巴布韦锂矿有条件放开出口，预计将于6月中下旬到港，短期国内市场矿端矛盾逐渐显现。另外国内矿端，江西两家矿山在换证公示期提出异议，被评估机构驳回，并维持原评估结果。换证流程需等待最终裁定、评估报告生效后才能继续推进，如果企业仍不认可，继续提起复议或诉讼，停产周期或被进一步拉长。5月可持续关注国内外矿端变化情况。

　　2．需求端，下游逢低补库，产能释放，终端也提供有力支撑。正极材料新增产能投产，排产增加。终端方面，据EESA初步统计，上周储能市场共有15个项目中标，今年以来含集采累计规模达153.49GWh，同比增长108.08%；车端，4月国内新能源汽车产销量及出口量均实现稳定增长。最新数据显示，4月新能源汽车产销量分别为132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，出口方面新能源汽车出口43万辆，同比增长1.1倍。

　　3．库存上，上周碳酸锂行业库存止增转降，去库920吨，行业库存102673吨，处于近两年低位，为价格提供坚实支撑。5月进入供需紧张的叙事逻辑中，可关注库存去化的持续性。

　　4．近日《矿产资源法实施条例（草案）》正式颁布，细化矿业权管理与矿产开发全链条制度，明确完善战略性矿产目录、资源储备及应急机制，强化矿产资源安全保障。政策发布对市场情绪形成一定提振。

　　整体来看，碳酸锂价格当前受海外供应收缩兑现、国内矿端复产不确定性、下游排产预期乐观、库存边际好转等因素驱动，或延续震荡偏强的运行状态。但仍需注意其他因素扰动，一方面近期地缘因素导致市场情绪变化较快，风偏较弱，或引发价格短期异动；另一方面美国总统特朗普此前宣称将于近期对进口自欧盟的汽车和卡车加征关税，税率提高至25%，或对市场情绪造成边际扰动。盘面上，可关注碳酸锂主力合约五一节后向上跳空缺口位置附近的支撑作用，此外价格站上20万整数关口，多空博弈或有所加剧。追多需谨慎，注意持仓风险。

　　再来看A股市场的锂电板块，近期整体也走出了较为强势的反弹行情。一季度财报披露后，锂电行业盈利修复得到实质性确认，走出业绩与股价齐升的格局。归母净利润实现10倍以上增长的锂电产业上市公司超10家，多家公司业绩实现跨越式增长。但投资者仍需注意板块内的个股分化，板块修复并不代表所有公司都会进行价值重估。行业景气度提升带动整体板块的同时，订单更稳定、技术壁垒更高、现金流更充沛的龙头将更受资金青睐。行业角度可关注矿端收紧预期及终端储能订单增长、电池技术突破和车端政策变化。

　　资料来源：央视新闻、Wind、金十期货、国泰君安期货研究所

　　完稿时间：2026.5.12 15：20

　　国泰君安期货市场分析师陈骏昊投资咨询证号：Z0021546

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